2026年利率债年度投资策略：稳握票息，静待波澜

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券深度报告】 稳握票息，静待波澜 ——2026 年利率债年度投资策略 ❖ 债市策略：票息为矛、交易为盾 1、再议定价锚：从政策利率到市场利率。（1）10y 定价锚：基本面和政策条 件稳态环境下，参考 25 年关税冲击后 10y 国债运行区间、央行给出的合意区 间、配置与交易行为的变化，我们认为 10y 国债的核心波动区间大致在 OMO+30~50BP，行情极致时可能出现上下 5bp 的超额波动。（2）10y 国债运 行区间：OMO 降息 1 次 10BP（55%概率），全年波动区间预计在 1.6-1.9%； 不降息环境中（40%概率），全年波动区间 1.7-2.0%。（3）30y 定价锚：供需结 构并不占优，30-10y 利差大致可按 30-50BP 观察。（4）1y 定价锚：1y 国股行 存单利率下限或在 DR007+10BP 左右，接近+20BP 具备配置性价比。 2、震荡市赚什么钱？如何操作？ （1）票息为盾：重视震荡市场票息对组合的贡献提升，一是要充分把握票息 的时间价值，早配置早收益，二是要抓住调整窗口积极进行票息布局，在调整 中可以使用"华创三维度比价模型"寻 ...