坚持内需主导，政策更加有为

宏观周报 坚持内需主导，政策更加有为 证券研究报告 2025 年 12 月 14 日 核心结论 中央经济工作会议：坚持内需主导，政策更加有为。12 月 10 日至 11 日中 央经济工作会议召开。会议指出，当前经济发展面临问题和挑战，但长期向 好趋势不变。我们预计 2026 年经济增长目标定在 5%左右。2026 年将实施 更加积极有为的宏观政策，增量政策和存量政策协同发力，继续实施更加积 极的财政政策和适度宽松的货币政策。我们预计 2026 年一般预算赤字率维 持 4%左右，广义政府融资规模较 2025 年进一步增加，相对 GDP 比例可能 保持基本稳定；公开市场操作利率和 LPR 下调 10 个 bp 左右。会议对 2026 年经济工作提出八方面主要任务，其中"坚持内需主导"放在 2026 年经济 工作任务首位。深入整治"内卷式"竞争，有助于促进物价回升。此外，会 议还提出稳定房地产市场，加强民生保障，着力稳就业等方面任务。 中观产业跟踪：工业需求平淡，黑色系走弱，焦煤焦炭价格大跌，受下游钢 厂需求下滑、炼焦煤进口增长、反内卷不及预期等因素影响；南华玻璃价格 周跌超 8%。相比之下，美联储降息预期落地，有 ...