煤焦周度观点-20251214

Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 煤焦：供需预期持续走弱，估值再度下挫 ➢ 钢厂开工延续季节性下滑，同时随着焦炭开启二轮降价，焦煤的现货成交情况也相对偏弱。 Special report on Guotai Junan Futures 2 ◆ 1、供应： ➢ 临近年底，国内产地供应考虑到全年指标的用尽未能实现显著增量恢复；但外蒙依然维持较高通车辆，同环比均有所增加。 ◆ 2、需求： ◆ 3、宏观： ➢ 海外降息如之前预期顺利兑现；国内召开中央经济工作会议，需求端相关政策较为密集，多空影响较为交织。 ◆ 4、观点总结阐述: ➢ 大口径的煤炭供需预期持续转弱，除了钢铁链需求的季节性走弱外，动力煤近期港口库存矛盾也愈发尖锐，煤焦估值再度大幅 坍塌，但考虑到当前煤焦相对抢跑预期的偏低估值，以及能源需求方面迎来的北方降温的提振，继续追空所面临的风险也逐渐 增大，建议短期以震荡反复对待。 煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 日期：2025年12月14日 煤焦基本面数据变化 | 基本面变 ...