类权益周报：上涨第二阶段-20251214

证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2025 年 12 月 14 日 ►策略：震荡中枢上升，轮动框架不变 结构风险酝酿&资金参与意愿不低的情况下，板块行情可能继 续轮动。哪些板块可能成为后续的轮动项？新能源仍然是博 弈轮动的首选，红利&消费则是博弈高低切的方向。 新能源逻辑相对扎实（储能市场化&海外需求&AI 电力需求）， 但在 11 月 21 日大跌后，行情始终未迎来修复。AI 算力的大 涨缓解了市场对 AI 泡沫的担忧，这也意味着 AI 电力需求的逻 辑并未受到冲击，可以考虑布局，等待反弹行情。 红利行情从 11 月 14 日开始走弱，截至 12 月 12 日，中证红利 已下跌 6.47%。从 924 以来的历史经验来看，潜在跌幅或有 限。同时，12 月红利板块通常占优，背后是机构资金年底资 产再平衡&险资增配，意味着红利品种存在反弹空间。 消费同样是滞后修复的板块，其阶段性行情可能出现在科技 轮动缺位的情况下。关注带有科技色彩的消费品种，如在 12 月初短暂上涨的消费电子、端侧 AI，有望加入板块轮动中。 转债方面，近日，蓝天转债受控股股东股权冻结影响，价格 剧烈波动，受到市场广泛关注 ...