两个美国：“K 型经济”的成因与出路

两个美国:"K 型经济"的成因与出路 海外经济研究 2025 年 12 月 14 日 2025 年中以来，美国再现"无就业增长"与"K 型复苏"特征。2026 年，美国经济能否走出 "K 型"特征,路径是"无就业"拖累增长,还是高增长带动充分就业? 一、热点思考:两个美国:"K型经济"的成因与出路 (一) 美国经济的两个结构性失衡:"无就业增长"与"K 型经济" 2025 年初以来，美国经济表现为"无就业增长"（jobless growth）。2025 年初特朗普开始 执政以来，美国新增非农就业人数开始下滑，2025年6-8 月月均下降至 1.8 万人低点，远低于 历史非衰退区间的平均水平。 但在 AI 资本开支的支撑下，美国 GDP 增速仍保持较高水平。 2025 年中以来，美国经济再现"K 型经济"（K-shaped economy）特征。它具体表现为消 费、就业、工资和财富的"K 型"分化,如：高收入人群的消费增速显著高于低收入人群;高 端消费好于大众消费；高收入和低收入人群的工资和财富的"剪刀差"不断扩大等。 (二)"K 型经济"的成因：经济放缓、货币宽松、特朗普冲击与美股结构性牛市 美国的"K 型经 ...