图说中国宏观周报11月金融数据点评：企业与居民融资分化，M1增速继续下行-20251214

宏观经济研究 2025.12.14 图说中国宏观周报 企业与居民融资分化，M1 增速继续下 行——11 月金融数据点评 SAC 执证编号：S0080521070001 SFC CE Ref：BSI036 peng3.zhou@cicc.com.cn 周彭 分析员 张文朗 分析员 周奕江 联系人 SAC 执证编号：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988 wenlang.zhang@cicc.com.cn 特别关注 11 月金融总量数据整体仍处在下行轨道当中，政府、居民部门净融资额同比均减少，企业部门净融资 同比多增，是支撑社融的主力，企业融资的改善以短贷和表内外票据融资等短期需求为主，企业债券 融资的主力是央国企。本月边际变化最大的数据是 M1 ，其同比增速下行除了基数走高的影响以外，环 比走势趋弱也是重要原因，我们预计年内 M1 同比增速可能继续回落。 11 月金融总量数据整体仍处在下行轨道当中。11 月社融存量同比增速 8.5%，较 10 月持平，我们预 计年内仍会小幅回落。考虑到明年一季度面临较高的基数，以及财政力度可能相对温和，我们预计社 融增速的下行仍将持续。另外，11 月M ...