公用环保 202512 第 2 期：“十五五”规划建议首提“能源强国”，关注氢能和聚变能未来产业发展

投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水 平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电 力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋 于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优 质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智 算中心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电 价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国 核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造 A 股第三家核电运营商， 推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸 显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具 有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉 设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃 圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的 持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保 板块中的"类公用事业投资机会"，推荐光大环境，中山公用；2.中国 科学仪器市场份额超过 90 亿美元，国产替代 ...