2026年度农产品策略报告-20251215

2026 年度农产品策略报告 光期研究 2026 年农产品策略报告 光大期货研究所 2025 年 12 月 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 | | | 2026 年度农产品策略报告 油脂油料：区间震荡思路 政策决定重心 研究员：侯雪玲 年报摘要： 2025 年行情回顾 2025 年国内豆粕期现震荡运行，现货波动区间大于期货。油脂价格高位 回落，棕榈油是行情领头羊，豆棕价差扩大修复。 2026 年市场分析逻辑 1、受到复杂的国际贸易环境以及大国贸易冲突增加，油料的定价逻辑转 变为政策、地缘第一位，成本第二位，供需退后至第三位。 2、主流机构均预计 2025/26 年全球油料供需接近平衡，库存矛盾不突出。 但是因供需重要因素均待确定，所以有阶段性行情机会。如拉尼娜天气 对南美大豆的不利影响，美国、巴西生柴政策落地和中国养殖存栏去化 速度等。 3、油脂市场上，在年度供需矛盾不突出、生柴政策不明朗的情况下，油 脂价格预计区间波动，三个油脂各有逻辑。后市区间打破因素或有两点： 一是美国、印尼以及加拿大生物柴油政策落地，二是天气。 风险提示 1、宏观经济不及预期 请务必阅读正文 ...