11月经济数据出炉，政策或靠前发力

12 月 15 日，统计局公布 11 月经济数据。如何看待边际变化？ 第一，工业相对平稳，服务业增速放缓。11 月工业增加值同比增 4.8%（预期 5%），与前月的 4.9%较为接 近，但低于三季度的平均值 5.8%。工业出口交货值同比-0.1%，相对前月的-2.1%明显修复，其对工业增加值的 拖累效应相应收窄 0.2 个百分点（直接效应）。产销率同比-0.8 个百分点，较前月-1.0 个点小幅修复。值得注意 的是，10-11 月 PPI 环比均+0.1%，产销率却明显低于去年同期，反映工业的不同行业之间供需、价格分化加 大。 11 月服务业生产指数同比 4.2%，较前月放缓 0.4 个百分点。这与服务业 PMI 表现相对一致，11 月服务业 商务活动下跌 0.7 个百分点至 49.5%，年内首次跌破荣枯线。据统计局披露，服务零售仍保持较快增长，1-11 月份服务零售额同比增 5.4%，增速比 1-10 月份加快 0.1 个百分点，可以反推 11 月服务零售同比在 5.3%+。服 务业生产指数的疲软，可能受到地产、生产性服务业等其他因素拖累。 第二，受高基数影响，零售增速继续回落。11 月零售同比增 1.3% ...