架设风险“新桥梁”：巨灾债券国际市场实践与内地发行可行性分析

架设风险"新桥梁"——巨灾债券国际 市场实践与内地发行可行性分析 www.lhratings.com 研究报告 1 架设风险"新桥梁"——巨灾债券国际市场实践与内 地市场发行可行性分析 一、巨灾债券的诞生与理论研究 巨灾债券是一种保险连接证券，是在传统再保险承保能力面临重大自然灾害冲 击背景下应运而生的金融创新工具，其核心功能是将保险市场承担的巨灾风险证券 化，将保险市场承载的巨灾风险转移至容量更大的资本市场，从而构建起跨越两个市 场的风险分散"新桥梁"。20 世纪 90 年代初期，安德鲁飓风和北里奇地震重创美国 保险市场，传统再保险难以满足巨灾风险分散需求，催生了这一链接保险与资本市场 的风险分散工具。1997 年，USAA 通过开曼群岛发行了首只巨灾债券，标志着该工具 的诞生。与巨灾再保险相比，巨灾债券能够有效拓宽巨灾风险的承保边界，能有效的 隔绝了发起人的信用风险，并通过提前锁定利率确保成本相对稳定。 巨灾债券的核心机制围绕特殊目的载体（以下简称"SPV"）展开。发起人通过 设立 SPV，将其承担的特定巨灾风险进行转移并向 SPV 支付转移对价；SPV 向资本 市场投资者发行债券，募集资金、风险转移对价 ...