光大证券晨会速递-20251216

【宏观】经济内部动能回落，政策窗口期逐步临近——2025 年 11 月经济数据点评 2025年12月的中央经济工作会议指出，要"坚持内需主导…着力推动投资止跌回稳"。 从四季度经济数据来看，内需动能偏弱、外需韧性较强，"供强需弱"的矛盾依然突 出。对此，为了稳定消费和投资，包括货币政策的总量型宽松工具、存量政策的落实 优化调整等逆周期政策，逐步进入到酝酿出台的窗口期。 2025 年 12 月 16 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】"猪周期"投资的新范式——《光大投资时钟》第二十七篇 当前生猪行业去产能的推动力源于利润亏损+政策调控，但鉴于利润亏损幅度偏低、 政策调控目标温和、生产效率提升，预计本轮供给去化幅度或弱于前两轮 2022/2024 年，对应猪价上涨弹性偏弱。考虑到猪肉消费见顶、规模化养殖驱动的生产效率提升， 生猪产能去化仍是长期趋势。未来投资的关注点将从以往单纯博弈猪价弹性的周期逻 辑，逐步转向依靠成本和份额优势实现稳定盈利的龙头企业。 【宏观】胶着的医保谈判，不确定的政府停摆——《大国博弈》系列第九十二篇 2025 年，拜登加强型医保成为两党政治博弈工具，也成为了牵动资本市场 ...