海通证券晨报-20251216

国泰海通晨报 2025 年 12 月 16 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 电话：021-38676172 邮箱：tangweixiang@gtht.com 登记编号：S0880511010007 请务必阅读文章最后一页相关法律声明 1 of 14 [Table_Summary] 1、【固定收益研究】：期货对现券定价可能更加多变，联动策略更加灵活。 唐元懋(分析师) 0755-23976753 tangyuanmao@gtht.com S0880524040002 孙越(分析师) 021-38031033 sunyue6@gtht.com S0880525080004 债券年报：《多资产的传感器，债市波动的放大器》2025-12-12 2025 年以来，随着债市多头情绪的触顶回落，国债期货也呈现弱势格局，从 M 顶转向下跌通道， 一路跌至 250 日年线后；在该行情的背后，我们认为隐含着国债期货市场的两个变化。第一，2025 年 国债期货基差中枢整体下移但呈现结构性分化，背后是两种力量合力的结果，一方面是现券票面利率 下行造成的持有收益差缩窄，另一方面 ...