华泰证券今日早参-20251217

易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 今日早参 2025 年 12 月 17 日 宋亭亭 汽车行业首席研究员 邮箱： songtingting021619@htsc.com 今日热点 宏观：短期扰动之外美国私人就业维持扩张 概览：11 月美国新增非农 6.4 万，高于彭博一致预期的 5 万，10 月为-10.5 万；11 月失业率较 9 月超预期上行 0.2pp 至 4.6%，劳动参与率也较 9 月上 行 0.1pp 至 62.5%；小时工资环比增速较 10 月回落 0.3pp 至 0.1%，不及预 期的 0.3%；每周工时较 9 月小幅回升 0.1 小时至 34.3 小时，高于预期。由 于政府关门，10 月失业率等家庭调查数据缺失，9 月底 DOGE 买断计划到期 以及政府关门对 10 月新增非农数据也产生较大扰动，剔除政府部门后的私人 部门就业维持一定韧性。失业率上升，叠加此后公布的 12 月 Markit PMI 偏 弱，降息预期小幅升温。截至北京时间 23 点 20 分，相较数据公布前，市场 定价的 2026 年累计降息预期上行 2bp 至 60bp，2 年期美债收益率下行 3b ...