海外市场点评：11月非农的“噪音”有多大？

海外市场点评 11 月非农的"噪音"有多大？ glmszqdatemark [Table_Author] 分析师：陶川 分析师：林彦 研究助理：武朔 执业证书：S0590525110006 执业证书：S0590525110007 执业证书：S0590125110064 邮箱：taochuan@glms.com.cn 邮箱：linyan@glms.com.cn 邮箱：wushuo@glms.com.cn 具体来看，受政府停摆等各方面的影响，11 月数据面临诸多"噪音"。我们认为 就业整体的放缓趋势没有改变，但也没有数据本身反映的那么"糟糕"： 相关研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 2025 年 12 月 17 日 超预期上升的失业率和转负的新增就业让市场"大跌眼镜"，但抽丝剥茧下来，这 份数据的"噪音"不可谓不大。其中，新增就业的下滑既有前期联邦政府"延迟 辞职计划"的滞后影响，又存在政府停摆导致的数据搜集质量问题；而失业率的 上行也一定程度上受供给端的扰动。因此就业市场虽然整体放缓，但也没有想象 中的那么"差"。 因此，对于美联储来说，就业市场的逐步降温，已足 ...