美国11月非农就业数据点评：美联储继续降息紧迫性并不高

宏观经济点评 2025 年 12 月 17 日 美联储继续降息紧迫性并不高 宏观研究团队 ——美国 11 月非农就业数据点评 | 何宁（分析师） | 潘纬桢（分析师） | | --- | --- | | hening@kysec.cn | panweizhen@kysec.cn | | 证书编号：S0790522110002 | 证书编号：S0790524040006 | 事件：美国公布 11 月非农就业数据。新增非农就业 6.4 万，失业率为 4.6%，均 高于市场预期。平均时薪同比增长 3.5%，略低于市场预期。 新增非农就业与失业率同时上行， 9 月数据经历下修 1. 新增非农就业略超预期上行，但 9 月新增就业经历下修 11 月美国新增非农就业 6.4 万人，较 10 月份初值（-10.5 万）有较大改善，且略 高于市场预期。8 月、9 月累计下修 3.3 万 ，此外 10 月新增非农就业减少 10.5 万，但主要由政府就业减少贡献。趋势上看，近 3 个月平均新增就业 2.2 万 人，有一定程度回暖。11 月非农就业数据虽超市场预期，但 10 月新增非农大 幅下行，说明美联储 12 月降息的确有一定必 ...