2025 年 11 月美国非农数据点评：美国就业：延续放缓

宏观研究 /[Table_Date] 2025.12.17 美国就业：延续放缓 宏 观 研 究 11 月美国就业市场或仍处于逐步放缓的紧平衡状态。一方面，虽然 11 月新增就业 人数略超预期，但新增就业人数或存在高估风险且三个月移动平均仍呈回落态势； 另一方面，失业率超预期回升，边缘就业人群压力加大。但失业率的上行并未恶化 到衰退概率显著增加的程度，美联储或仍有时间与空间选择暂停降息。 投资要点： 明年来看，美联储降息预期升温的事件催化或主要来自两个方面： 第一，失业率持续超预期上升；第二，新任美联储主席释放额外鸽 派信息。 风险提示：特朗普政治施压升级进一步危害美联储独立性；美国失 业率非线性恶化 | [Table_Authors] | 王宇晴(分析师) | | --- | --- | | | 021-23185641 | | | wangyuqing@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040119 | | | 梁中华(分析师) | | | 021-23219820 | | | liangzhonghua@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040019 | [Ta ...