美国10-11月非农就业点评：年初将博弈降息

证券研究报告 | 宏观研究 gszqdatemark 2025 12 17 年 月 日 宏观点评 >整体就业表现：美国 11 月新增非农就业 6.4 万，高于预期值 5 万； 10 月新增非农就业-10.5 万，8 月和 9 月数据合计下修 3.3 万。11 月 失业率 4.6%，高于预期值 4.5%和 9 月数据 4.4%，是 2021 年 10 月 以来最高。11 月劳动参与率 62.5%，高于预期值和 9 月数据 62.4%。 11 月每周平均工时 34.3 小时，10 月为 34.2 小时，自 2024 年初以来 变化不大。11 月平均时薪环比 0.1%，低于预期值 0.3%，10 月为 0.4%， 两月平均为 0.3%左右，与前几个月相比变化不大。 >就业分项表现：从 10-11 月美国各行业就业来看，政府部门就业波动 较大，10 月新增就业大幅减少 15.7 万，11 月降幅收窄至 0.5 万；其他 行业中，制造业、运输仓储业、信息业、金融业连续 2 个月新增就业均 为负。政府部门就业大幅负增，主要反映了政府停摆以及特朗普买断式 裁员计划的影响，若剔除政府部门的扰动，10-11 月私人部门合计新增 ...