1-11月财政数据点评：明年财政政策增量仍然值得期待

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 12 月 17 日 1-11 月财政数据点评 明年财政政策增量仍然值得期待 11 月消费端税种维持一定韧性。11 月公共财政预算对科学技术、节能环保 领域的支出表现突出。明年财政政策增量仍然值得期待。 ◼ 11 月公共财政收入 14026.0 亿元，与去年同期规模持平；其中当月税收 收入 11450.0 亿元，同比增长 2.8%，增幅较 10 月收窄 5.8 个百分点；非 税收入 2576.0 亿元，同比下滑 10.8%，降幅较上月明显收窄 22.1 个百分 点。 11 月消费端税种维持一定韧性。首先，国内增值税对当月税收收入同比 增速维持正贡献，仍是占比第一大的税收品种。11 月当月，国内增值税 同比增长 3.3%，拉动当月税收同比增速 1.4 个百分点。其次，11 月国内 消费税收入同比增长 3.3%，增幅较 10 月收窄 1.1 个百分点，拉动当月税 收同比增速 0.3 个百分点。但值得注意的是，11 月进口环节增值税和消 费税同比下降 2.6%，增速较 10 月转负，下滑 5.7 个百分点，拖累当月税 收同比增速 0.4 个百分点。 11 月，尽 ...