11月财政数据点评：财政的四大发力点

宏 观 研 究 财政数据 2025 年 12 月 18 日 财政的四大发力点 —— 11 月财政数据点评 事件：12 月 17 日，财政部公布 2025 年前 11 月财政收支情况。前 11 月，全国一般公共预算 收入 200516 亿元，同比增长 0.8%；全国一般公共预算支出 248538 亿元，同比增长 1.4%。 核心观点：后续财政收支重点或在保持赤字、规范税收、补充地方财力、化解隐债等方面 11 月广义财政收支"支出改善、收入承压"的分化态势，支出进度较 10 月明显提速。11 月， 广义财政支出同比-1.7%，较 10 月降幅明显收窄 17.5 个百分点；广义财政收入同比-5.2%， 较 10 月-0.6%进一步下滑 4.6 个百分点。从支出进度看，11 月广义财政支出预算完成度回升 至 8%，较 10 月 5.6%的明显提升，显现年末赶进度的发力特征。 财政收支分化格局，部分缘于收入端基数扰动与土地财政持续拖累。基数角度看，2024 年 11 月广义财政收入同比延续修复，当月同比 11%，较 10 月大幅提升 5.5 个百分点，形成一定高 基数压力。叠加 2025 年 11 月一般公共预算收入当 ...