11月供需双弱，“反内卷”交易再度升温，重申美国能源领域投资机会

证券研究报告 | 行业月报 gszqdatemark 2025 12 18 年 月 日 煤炭开采 11 月火电同比-4.2%。11 月份，规上工业发电量 7792 亿千瓦时，同比增长 2.7%；日均发电 259.7 亿千瓦时。1—11 月份，规上工业发电量 88567 亿千 瓦时，同比增长 2.4%。分品种看，11 月份，规上工业火电由增转降，水电较 快增长，核电、太阳能发电增速加快，风电由降转增。其中，规上工业火电同 比下降 4.2%，10 月份为增长 7.3%；规上工业水电增长 17.1%，增速比 10 月份放缓 11.1 个百分点；规上工业核电增长 4.7%，增速比 10 月份加快 0.5 个百分点；规上工业风电增长 22.0%，10 月份为下降 11.9%；规上工业太阳 能发电增长 23.4%，增速比 10 月份加快 17.5 个百分点。 11 月粗钢产量同比-10.88%。根据国家统计局数据，2025 年 11 月粗钢产 量 6987 万吨，同比-10.88%，降幅环比 10 月减少 1.19pct。根据 Mysteel， 截至 2025 年 12 月 12 日当周，247 家样本钢厂日均铁水产量 ...