华源晨会精粹20251218-20251218

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 12 月 18 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年12月18日 华源晨会精粹 20251218 新消费 2025 年 11 月社零数据点评——11 月社零增速低于预期，餐饮零售额增速 快于商品：11 月社会消费品零售总额为 43898 亿元，同比增长 1.3%。除汽车外社 会消费品零售总额为 39444 亿元，同比增长 2.5%。分区域来看，11 月城镇/乡村消 费品零售总额分别实现 37684/6214 亿元，分别同比+1.0%/+2.8%。分消费类型看， 餐饮零售额增速快于商品。分品类看：必选消费中粮油食品、饮料类 11 月限额以上 零售额增速较快。可选消费中金银珠宝 11 月限额以上零售额增速放缓。其他消费品 类零售额同比增速下滑。 风险提示：终端消费需求修复不及预期；经营环境修复不及预期；国际政治变动风 险。 房地产 中央经济工作会议明确化解风险，稳定楼市——房地产行业周报：本周房地 产（申万）下跌 2.6%。新房本周 42 个重点城市新房合计成交 189 万平米，环比下 降 2.4%。二手房本周 21 个重点城市 ...