供需面进一步宽松，运费中枢下移

2025 年 12 月 18 日 供需面进一步宽松，运费中枢下移 ---2026 年集运指数（欧线）期货行情展望 郑玉洁 投资咨询从业资格号：Z0021502 zhengyujiegtht.com 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@gtht.com 报告导读： 安 期 货 研 究 所 2026 年，我们认为集运指数（欧线）期货价格中枢下移、波动率继续收敛或是大概率事件，背后原因则是供应端的增量逐步消化完红 海危机带来的绕航"红利"，需求侧全球海运贸易增速或将有所放缓。供应来看，2026 年欧线预计将接收 8~14 艘新船，新船的投入仍将以 升级船型、填补少数航线缺口为主，同时也能使船司拥有更多富裕运力抵抗堵港造成的运力不足问题，预计明年空班难度会更加困难。需求 侧来看，若中美关税政策无较大变动，美国在上半年维持刚性补库的概率相对更大，消费端无大幅上行驱动意味着进口商不存在强补库动能 驱动；而欧洲进口货量需求或仍有韧性，但需要关注进口增速的边际变化；季节性特征大概率得以延续，7-8 月和 12-1 月传统旺季货量仍 然有支撑。整体而言，2026 年欧线供需双增、但供需面进一步 ...