11月财政数据点评：财政跨周期的底气

证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 财政"跨周期"的底气——11 月财政数据点评 事 项 11 月广义财政收入同比-5.2%，10 月同比-0.6%；11 月广义财政支出同比-1.7%， 10 月同比-19.1%。 主要观点 本月，税收收入在高基数上仍同比增长 2.8%、7 月份以来同比增幅高达 6.3%； 明年，我们判断财政收入端有三大逻辑支撑——牛市的税收效应、企业反内 卷、政府反内卷，或仍将成为财政"跨周期"的重要底气： ❖ 一、财政"跨周期"的底气 （一）背景：中央经济工作会议重提"跨周期"，财政部明确对标对表 12 月 12 日，蓝部长表示 "要对标、对表这次会议的要求，编制好明年的预算 盘子，抓好政策的实施，确保党中央的方针政策落地见效" ；财政部党组会议 提出 "按照中央经济工作会议部署安排，明年政策取向上，要坚持稳中求进、 提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度， 提升宏观经济治理效能。" （二）理解：财政"跨周期"，收入端或是重要的底气来源 不考虑结转结余等沉淀资金，财政支出=财政收入+债务； 参考中央经济工作会议的表述，在 "保持" 支出总量的前提下，对债务 ...