家电行业 2026 年投资策略：逆风莫摧残，挖掘定价权

行业深度报告 hyzqdatemark 2025 年 12 月 19 日 证券分析师 符超然 SAC：S1350525050004 fuchaoran@huayuanstock.com 李咏红 SAC：S1350525090001 liyonghong@huayuanstock.com 证券研究报告 家用电器 周宸宇 zhouchenyu@huayuanstock.com 逆风莫摧残，挖掘定价权 投资评级： 看好（首次） ——家电行业 2026 年投资策略 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 板块表现： 内销方面，寒冬是残酷的试金石，龙头借势提升定价权。在内需低迷的环境下，所 有企业都面临压力，但真正具备产品力、渠道效率、成本控制与品牌溢价能力的龙 头企业，反而迎来份额加速提升的战略窗口。市场份额的再分配，正在从"增量竞 争"转向"存量整合"。政府补贴虽短期扰动市场节奏——一方面造成龙头企业业 绩阶段性波动；另一方面也延长了部分低效小厂的生存周期。但必须清醒认识到， 国补只是扰动，国补终将退出。与其纠结政策退出时点，不如聚焦那些在补贴退潮 前已显著跑出竞争优势的企业——它们有望在政 ...