快递行业11月数据点评：行业增速放缓，顺丰、圆通继续跑赢行业；中通11月并表丹鸟，期待网络协同

行业研究 证 券 研 究 报 告 快递行业 11 月数据点评 行业增速放缓，顺丰、圆通继续跑赢行业； 推荐（维持） 申通 11 月并表丹鸟，期待网络协同 投资建议： 1、电商快递：继续强调"反内卷"下投资机会，后续进入"收入-业绩弹性" 验证期。1）继续重点推荐我们此前先后上调评级至"强推"的圆通与申通。 圆通速递：核心指标追近龙头，A 股电商快递中质地最优，且在行业增速放缓 下依然持续领跑行业；看好反内卷下业绩强弹性。申通快递：持续看好"反内 卷"下作为拐点型企业业绩弹性大，同时关注公司 11 月并表丹鸟业务，股东 方未来赋能或值得期待。2）继续推荐极兔速递：Q3 东南亚件量+79%，东南 亚高景气投资+"反内卷"有助于国内市场盈利稳定。3）推荐中通快递，估值 低位、一旦价格弹性启动，性价比高。 2、持续看好顺丰投资机会。我们认为公司三季度业绩系短期承压。1）总量看： "激活经营"机制有效推动公司业务规模扩张，亦有助于发挥网络规模效应， 为长期降本增效助力。2）收入结构看：公司三季报介绍，Q3 中高端时效业务 收入增速环比提升，服务客户规模持续扩大。3）三季度业绩承压主要因公司 采取积极主动的市场拓展策略与 ...