棕榈油：高产压力未释放完毕，持续磨底，豆油：美豆压力仍大，豆油震荡偏弱运行

二 〇 二 五 年 度 2025 年 12 月 21 日 棕榈油：高产压力未释放完毕，持续磨底 豆油：美豆压力仍大，豆油震荡偏弱运行 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 上周观点及逻辑： 棕榈油：高产边际交易难言充分，高库存压制反弹高度，原油价格再次挑战年内低点，内外交困下棕 榈油 05 合约周跌 3.04%。 豆油：缺乏南美天气炒作，美豆上方驱动有限，油脂板块整体尚未企稳，豆油 05 合约周跌 3.53%。 本周观点及逻辑： 棕榈油：高产量和低需求共同将马来 12 月库存拱上 280 万吨高度，直逼 2018 年的库存高位，也使 得报告后利空出尽的反弹交易十分乏力，市场不愿继续押注产量拐点，因此虽然逢低做多是减产季的常态 化交易选择，但目前来看棕榈油估值既不够低，驱动也没有，需要更多月份的产量数据以验证市场现在关 于棕榈高产的种种猜测，究竟是样本增加及劳工增加带来的常态化产量抬升还是树龄及降雨导致的增产结 果。随着雨季及台风高强度降水的到来，如果 12 月顺利环比减产至 170 万吨一线，则棕榈油可以短期确 认底部，但如果环比减产幅度一直不足 10%， ...