流动性周报：曲线越陡越安全-20251222

证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-12-22 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 近期研究报告 《【中邮固收】生产热度下行，大宗商 品价格回落——高频数据跟踪 20251213》 - 2025.12.15 固收周报 曲线越陡越安全 ——流动性周报 20251221 l 短端的下行可能是超长端调整到位的信号 观点回顾：明年一季度央行中长期流动性操作大概率维持宽松状 态，资金价格平稳运行已经成为常态。如果对短端做更为细致的择时 判断，我们业认存为单同利率可能在岁末年初几个工作日向下突破 1.6%，在明年 1 月中之后可能有所上行，但不会突破 1.7%，我们更倾 向于总量宽松契机出现，短端随之出现中枢性下行。 收益率曲线在因超长端上行而走陡之后，又因短端下行而走陡。 我们多次讨论，央行操作思路和模式的改变，可能使得资金价格进入 平稳运行状态，而近期重启的 14 天逆回购也给跨年流动性多加了一 层保险。资金在年末时点的平稳运行，会反过来催化流动性宽松预期。 央行购债规模预期升高，推动短端国债收益率单独下行。即 ...