煤价有底，预计26年开启需求上行周期

股票研究/[Table_Date] 2025.12.22 2025-12-22 煤价有底，预计 26 年开启需求上行周期 煤炭行业周报 本报告导读： 我们认为煤炭板块周期底部已经确认在 25Q2，供需格局已经显现了逆转拐点，下行 风险充分释放。 投资要点： 股 票 研 究 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行 [table_Authors] [Table_Summary] 投资建议：从板块角度，依然建议重点关注红利核心中国神华、陕 西煤业、中煤能源；继续关注兖矿能源、晋控煤业。 煤价有底，需求是核心。煤炭价格走势的核心驱动逻辑是供需格局。 我们认为当前煤价快速回落的空间已不大，本轮底部预计在 680-700 元/吨。从当前旺季供需看，需求处于近五年中值区间，港口库存近 期已经有下降的趋势，但后续仍要关注天气，但下行空间不大（历 史同期也是暖冬）；11 月煤价回升至 800 元/吨以上，进口量仅环比 微增 5.9%至 4400 万吨，国内供给 11 月恢复到 4.3 亿吨，但同比依 然有降。2025 年 1-5 月抢装达到 200GW 光伏装机对于今冬是最后 一波压力 ...