海外宏观周报：通胀与就业同步降温-20251222

证券研究报告：宏观报告 研究所 分析师:李起 SAC 登记编号:S1340524110001 Email:liqi2@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《服务消费稳固，智能经济消费展现高 成长性》 - 2025.12.16 宏观观点 海外宏观周报：通胀与就业同步降温 ⚫ 核心观点： 上周，美国集中补发了一系列因政府停摆而推迟披露的经济数 据，整体指向通胀与就业同步降温。在上一期报告中，我们判断，2026 年美联储降息幅度将超出当前市场隐含的两次降息预期。 股市方面，2026 年宏观环境更有利于中小盘。相较于大型企业， 美国小企业对利率变化更为敏感，其融资与经营对降息的依赖程度更 高。利率，尤其是长端利率的下降，对小企业经营形成实质性支撑。 自 2022 年进入加息周期以来，小企业盈利表现相对于大型企业 明显承压，但近期市场对小企业盈利预期的修正已经缩小了与大企业 之间的差距。并且小企业股价相较大企业已经接近历史最低点，未来 反弹空间可期。类似地，当前小企业和大企业的相对估值也处于历史 低 ...