国泰海通晨报-20251223

国泰海通晨报 2025 年 12 月 23 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 策略观察：《资产概览：中债牛陡，白银领涨》2025-12-22 跨资产比较：风险偏好偏弱，资产走势分化显著。截至 12 月 19 日当周，（1）资产表现：全球风 险偏好偏弱，资产走势分化显著。权益方面，发达/欧洲涨，新兴/亚洲跌，英国富时 100 与越南指数 涨幅居前。商品走势国内外分化，贵金属延续强势，COMEX 银、金延续上涨，其中白银单周涨幅扩大 至 9.4%，年内涨幅破 120%；COMEX 铜反弹；原油价格则持续下跌。与此同时，美元指数上涨，日元兑 美元大幅贬值。中债市场继续回暖。（2）相关性：1 年滚动相关系数显示，A 股与 REITs 间负相关程 度、A 股与印股间正相关程度边际下降。（3）相对价值：沪深 300 相对 10Y 中债的风险溢价边际下 降，标普 500 相对 10Y 美债的风险溢价边际上升；沪深 300 相对南华商品指数的风险溢价边际上升。 金油比上升，金银比、金铜比下降。 [Table_Summary] 1、【策略研究】：12/15-12/19，全球资产走势分化显著，发达/欧洲权益涨，新兴/亚洲权益 ...