内销大盘符合预期，两轮车补库在即

家电行业 行业研究 | 动态跟踪 内销大盘符合预期，两轮车补库在即 核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：近期内销大盘下滑符合预期，26 年逐步进入后补贴时代，优选经营稳健的龙 头；两轮车新国标车型逐步推出，26H1 补库在即，相关标的有望受益。 主线一：龙头公司经营效率更高，海外产能布局更成熟，结合较高股息率可作为稳健配 置首选，相关标的：美的集团(000333，未评级)、海尔智家(600690，未评级)、海信视 像(600060，增持)。 主线二：出海仍为长期主线，展望 2026 年有望迎来估值切换，相关标的：石头科技 (688169，买入) 。 主线三：主业业绩稳健，有望开拓第二成长曲线，相关标的：安孚科技(603031，未评 级) 。 风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复。 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2025 年 12 月 23 日 看好（维持） | 李汉颖 | 执业证书编号：S0860525100006 | | --- | --- | | | lihanying@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 曲世强 | ...