宏观流动性系列一：日本央行加息短期影响有限

期货研究报告|宏观市场 2025-12-23 日本央行加息短期影响有限 ——宏观流动性系列一 研究院 徐闻宇 * xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 郭欣悦 * guoxinyue@htfc.com 从业资格号：F03149577 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 宏观事件 日本央行于 12 月 18 日-19 日举行议息会议，再次加息 25bp。在全球主要经济体降息的 背景下，日本央行加息的货币政策"错位"增加了市场对宏观流动性收缩的担忧。我 们通过日本央行加息的背景和空间，以及日元套息交易的规模和空间来分析本次会议 影响。 核心观点 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 空间测算 当前日本的加息空间主要来自通胀、财政与利率结构的三重改善，使基准利率在未来 1–2 年具备从 0.75% 小幅上调至约 1% 的条件。与此同时，美降日升的政策错位将推动 美日利差由约 300bp 收窄至 200bp，使日元套息的收益空间下降并引发全球资产的再平 衡。整体来看，利率与利差的这轮空间收敛更可能带来温和再定价，而非系统性冲击。 ■ ...