淡季现实与冬储预期博弈，盘?震荡运

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-12-24 淡季现实与冬储预期博弈，盘⾯震荡运 ⾏ 钢⼚复产叠加冬储补库预期仍存，铁矿盘⾯下⽅⽀撑较强，煤焦估值 低位修复。但⽬前淡季钢材供需双弱，铁矿港⼝库存累积，煤焦补库 空间有限，基本⾯亮点有限，盘⾯继续上涨乏⼒，价格震荡运⾏。 钢厂复产叠加冬储补库预期仍存，铁矿盘面下方支撑较强，煤焦估值 低位修复。但目前淡季钢材供需双弱，铁矿港口库存累积，煤焦补库 空间有限，基本面亮点有限，盘面继续上涨乏力，价格震荡运行。 1. 铁元素方面：铁水继续下滑，刚需支撑减弱，港口库存累积，钢 厂补库未至，上下游博弈较强，短期矿价预计震荡运行。废钢供减需 稳，钢厂库存偏高，补库放缓，但电炉利润尚可，长、短流程钢企废 钢需求仍有支撑，预计现货价格震荡。 2. 碳元素方面：焦炭成本端已有企稳迹象，现货继续提降预期较 低，随着焦钢企业原料冬储补库逐渐开启，现货价格将有更强支撑， 预计跟随焦煤震荡运行。随着年关将近，冬储力度逐渐加大，焦煤基 本面将延续边际改善，盘面估值仍拥有修复空间。 3. 合金方面：锰硅市场供需宽松格局难改，上游库存压力较大 ...