股市热点退潮，债市预期回暖

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-12-24 股市热点退潮，债市预期回暖 国债期货方面，昨日主力合约全线上涨，债市情绪整体回暖，且长短 端品种均走强，主要与宽货币预期、政府债供给预期有关。一方面，近期 资金面持续偏松，而基本面数据有所走弱，市场对明年年初央行降准降息 的预期有所升温；另一方面，午后，市场或预期明年国债发行期限可能更 偏均衡，叠加股市冲高回落，长端国债期货涨势扩大。受上述因素影响， 债市多头情绪升温，期货端多头增仓动力整体较强，T、TF主力合约单日 持仓量增加超1万手，且期货表现好于现券，主力合约基差有所回落。后 续来看，短期内资金面相对宽松，继续利好短端；而长端在宽货币预期以 及供给预期等影响下可能偏震荡。 风险因子：1）增量资金不足；2）期权流动性超预期；3）供给加速 超预期；4）货币宽松不及预期；5）政策超预期。 ⾦融衍⽣品团队 股指期货：前期热点出现退潮 股指期权：隐含波动率仍处于下⾏通道 国债期货：宽货币及供给预期影响下，债市情绪全⾯回暖 股指期货方面，周二沪指在3900点上方震荡收平，量能维持在1.9万 亿元，热点出现退潮切换 ...