11月社零低于预期，CoWoS产能紧张助力先进封装产业

证券研究报告 | 产业经济周报 2025 年 12 月 24 日 产业经济周报 证券分析师 陈梦洁 资格编号：S0120524030002 邮箱：chenmj3＠tebon.com.cn 研究助理 夏欣锐 邮箱：xiaxr＠tebon.com.cn 相关研究 11 月社零低于预期，CoWoS 产能紧 张助力先进封装产业 [Table_Summary] 投资看点： 徐梓煜 资格编号：S0120524080004 邮箱：xuzy＠tebon.com.cn 周天昊 资格编号： S0120525040002 邮箱：zhouth＠tebon.com.cn 徐宇博 资格编号：S0120525090001 邮箱：xuyb5＠tebon.com.cn 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 大消费看点：11 月社零低于预期，名义增速 1.3%；我们认为社零下滑主要受 1） 去年国补高基数影响；2）双十一提前导致消费前置到 10 月。拆分看，商品零售和 餐饮消费增速环比均有所走弱，但从绝对值看，商品零售消费对大盘拖累较深。拆 分细分品类看：其一，占比最大单项——汽车零售走弱是社零承压的核心原因之 一， ...