小金属系列追踪报告

深 度 有色金属行业 标配 （维持） 小金属系列追踪报告 新能源与 AI 双轮驱动，关注供需平衡与政策助力 2025 年 12 月 25 日 S0340523120001 电话：0769-23320072 邮箱： xuzhengkun@dgzq.com.cn 行 业 研 究 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 新质生产谱新章—许正堃， 先进制造绽锋芒—许正堃， 2025.02.24 研 究 2024.12.27 潜龙待云升—许正堃， 2025.11.24 分析师：许正堃 SAC 执业证书编号： 投资策略： 钨：我国钨资源储量、产量全球主导，目前供给端受开采指标收缩、 环保限产及海外增量有限等约束，使得供应量持续偏紧；需求端在硬 质合金刚性支撑，以及光伏钨丝、核聚变等新兴需求助推下，供需格 局快速转好，推动钨价年内大幅上升。短期在年末备货、低库存等支 撑下预计钨价或高位震荡，中长期随着供需缺口扩大，钨产品价格中 枢有望继续上移。 研 究 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 有色金属行业指数走势 钼： ...