南华期货2026钢材年度展望：供需再平衡，区间震荡起涟漪

南华期货2026钢材年度展望 ——供需再平衡，区间震荡起涟漪 陈敏涛（投资咨询证号：Z0022731） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月25日 风险提示：钢厂大规模减产风险，钢材需求不及预期，海外经济衰退风险，反内卷政策落地不及预期、 铁矿供应宽松风险 第二章、2025年钢材市场行情回顾 2025年上半年钢材价格在年初出现短暂反弹后呈现单边缓慢下跌的走势，主要原因在于钢材的消费需求 疲软，钢材的成本定价逻辑成为市场主流，而上半年围绕焦煤过剩导致的钢材成本不断下移，钢材价格跟随 焦煤不断下跌，焦煤让利给钢厂，即使在钢材价格下跌过程中钢厂仍能盈亏平衡，致使钢材价格难以反弹。 以及中途的中美关税政策利空频繁，加深了市场对未来钢材价格走弱的预期。 进入三季度，"反内卷"的政策预期从光伏行业刮到焦煤板块，多晶硅和碳酸锂的触底反弹行情形成示范 效应，叠加国家能源局公布关于煤炭超产审查的通知，使得市场对焦煤供应收紧的预期进一步升温，焦煤价 格持续升温上涨，带动了成材价格的上涨。当时产业链各环节库存整体偏低，预期推动下自下而上的补库行 为启动，叠加投机需求上升，形成成本推动型上涨。但进入8月 ...