铝市紧平衡延续，维持低多策略

年度报告——铝 铝市紧平衡延续，维持低多策略 | [T走ab势le_评R级an：k] | | | 铝：看涨 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 | 年 | 12 | 月 | 26 | 日 | [Table_Analyser] | [★Ta成bl本e_：Su矿mm石a充ry]裕价格下行，氧化铝仍处于成本定价周期 2026 年海外铝土矿增量在 3000-4000 万吨，产量增量较铝元素需 求而言明显过剩，2026 年几内亚矿价将延续下降趋势，价格运 行区间预计为 60-70 美元/吨。2026 年全球氧化铝仍处于产能快 速投放周期，供给过剩、成本下探，氧化铝仍处于成本定价的下 行周期，国内氧化铝价格运行区间预计为（2400，3000）元/吨。 有 色 金 属 ★供应：国内接近天花板、海外电力紧张，全球铝供给增速偏低 2026 年随着国内供给进一步接近天花板，产量增速明显下降， 尽管海外供应压力有所增加，但新的电力供给约束将压低海外供 给增速，令全球电解铝供给增速有所下降。我们预计 2026 年全 球电 ...