大猪供应偏紧，生猪近强远弱

国信期货研究 Page 1 国信期货生猪月报 大猪供应偏紧 生猪近强远弱 生猪 2025 年 12 月 26 日 主要结论 从长期来看，10 月能繁母猪存栏下降速度提升，11 月预计维持较高的下降 速度，有利于减轻明年 8 月之后出栏压力。中期来看，根据仔猪出生数量推算， 当前至明年 5 月仍是国内生猪出栏压力兑现的阶段，后期理论出栏总体维持高位 格局。从饲料产销数量的交叉验证来看，10、11 月仔猪料销量环比下降，对应 明年 4 月后出栏环比减少，但整个幅度很小；同时，育肥猪料销售维持增长，反 映社会猪源存栏的持续增加。短期来看，12 月中小散大猪出栏较快，导致短期 大猪偏紧，刺激肥标猪价差走高。由于目前离春节仍有一段时间，肥标猪价差又 刺激了一部分的二次育肥进场，这对现货形成一定提振，也有利于降低春节前旺 季大猪紧张的可能性。目前到 1 月中旬是需求阶段性偏弱阶段，但肥标猪价差偏 高导致压栏及二育需求部分增加，对冲了需求阶段性走弱的影响。后期关注春节 前旺季的供需匹配情况，及节前是否会出现出栏提前以致节后供应压力减轻的情 况。操作上，LH03 合约对应节后淡季，但受到春节前现货偏强及出栏提前导致 节后供应 ...