破七之后：强势已现，空间几何

破七之后：强势已现， 空间几何 【政策观察】逆周期因子观察 蔡劭立 F3063489 Z0014617 联系人： 朱思谋 F03142856 — 量价和政策信号— 2 【量价观察】美元兑人民币期权隐含波动率上升 华泰期货研究院 2025年12月26日 ◆3个月的美元兑人民币期权隐含波动率曲线显示出人民币的升值趋势，Put端波动率高于Call端 ◆ 整体隐含波动率呈现上升的趋势 美元兑人民币期权隐含波动率 Delta为5的美元兑人民币3个月期权隐含波动率 数据来源： 3 Bloomberg Wind 华泰期货研究院 2 3 4 5 6 3M 2025/12/25 3M 2025/09/30 3M 2025/06/30 0 2 4 6 8 10 12 2023-11 2024-05 2024-11 2025-05 2025-11 ◆ 逆周期因子维持在负区间，但尚未启动 ◆ 三个月CNH HIBOR-SHIBOR逆差波动 人民币汇率中间价逆周期因子 -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 6.8 6.85 6.9 6.95 7 7.05 7.1 7.15 7.2 7.25 2 ...