玉米月报：中下游库存逐步回升，玉米偏弱震荡-20251226

国信期货研究 Page 1 国信期货玉米月报 中下游库存逐步回升 玉米偏弱震荡 玉米 2025 年 12 月 26 日 主要结论 从国际市场来看，2025/26 年美国、乌克兰玉米产量增加，南美巴西、阿根 廷玉米产量相对稳定，全球玉米供需面总体偏宽松。国内方面，2025/26 年玉米 增产明显，但华北玉米质量较差，使得用粮企业的需求更多地转向东北玉米，较 好的承接了东北玉米增产的压力。目前整体玉米售粮进度较快，但由于产量增加， 国内基层余粮仍较充足。需求端来看，养殖行业持续亏损，生猪、鸡蛋行业产能 将下降，饲料需求短期有韧性，但未来偏悲观。深加工方面，淀粉加工利润不佳， 开机率低位，酒精消化劣质玉米为主。中下游库存行为来看，目前饲料、深加工 企业库存环比有明显回升，继续大幅提升库存的动力不足。操作上，震荡对待。 国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116 号 分析师：覃多贵 从业资格号：F3067313 投资咨询号：Z0014857 电话：021-55007766-6671 邮箱：15580@guosen.com.cn 作者保证报告所采用的数据均来自合 规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理 解，通过 ...