2025年12月宏观经济月报：海外政策分化，国内政策接续-20251226

宏 观 研 究 | | | 宏观经济分析报告 靳沛[Table_IndInvest] 芃 SAC NO：S1150124030005 022-23839160 jinpp@bhzq.com 2026 年仅有一次降息，少于期货市场预测；中期来看，随着地区联储主席 轮换以及新美联储主席提名，整体 FOMC 票委有偏鸽趋向，但从近期几位联 储主席候选人的表态来看，坚守联储"独立性"底线仍是共识。欧洲方 面，经济基本面弱复苏，叠加欧央行对通胀容忍度的放宽和对未来政策路 径的鹰派表述，市场开始交易 2026 年欧央行加息的情形。 国内经济 时至年末，国内消费和投资在高基数、政策退坡、预期偏弱的影响下延续 放缓态势，外需则在非美国家支撑下保持出色表现，由此带动部分出口导 向型行业的生产继续强势。展望来看，高频指标显示 12 月出口存在放缓可 能，但整体幅度有限；内需消费，特别是部分商品，仍会受到高基数制 约，但随着政策支持以及假期陆续开启，服务消费将会提供结构性支撑； 投资端有望在制造业和基建投资先后发力下逐步企稳，而房地产投资在一 定程度受库存去化影响仍在寻底过程中。价格方面，"反内卷"等政策因素 作用下已初现企稳态势 ...