解构美国系列第十六篇：特朗普如何激活美国地产：现实与挑战

2025 年 12 月 27 日 总量研究 特朗普如何激活美国地产：现实与挑战 ——解构美国系列第十六篇 要点 核心观点： 为什么我们认为特朗普房改将难以提振美国房地产？在 2024 至 2025 年美联储 大幅降息背景下，由于房贷利率降幅有限，美国房地产市场并未迎来复苏周期， 仍呈现"供需两弱"状态。展望看，随着 2026 年美国中期选举临近，"特朗普 房改"呼之欲出，我们推测大致会沿着降低房贷成本、激活供给市场、降息三条 路径，但考虑到大幅降息难以有效传导至房贷利率，政策端亦受立法、司法等约 束，叠加关税风险溢价和建设周期滞后，房地产供需结构或难以在短期逆转，基 准判断是 2026 年美国房地产维持弱复苏状态。若想要美国地产周期出现明显复 苏，我们测算 5%左右的房贷利率或是美国地产周期的启动指标，若房贷利率降 至合意区间，对应的 10 年期美债利率或在 3.2%-3.3%左右。 在 2024 至 2025 年美联储大幅降息背景下，美国房地产市场并未迎来复苏周期， 仍呈现"供需两弱"状态。 需求端方面，受高房价、高房贷利率及可负担性危机影响，居民购房和按揭需求 持续走低，2025 年新房和成屋销售量低于 ...