固收专题：2026年债市展望：10年国债收益率或重回2%-3%波动

2025 年 12 月 27 日 2026 年债市展望：10 年国债收益率或重回 2%-3%波动 固定收益研究团队 ——固收专题 陈曦（分析师） 刘伟（分析师） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 liuwei1@kysec.cn 证书编号：S0790524070008 2025 年债市以估值修复为主 2025 年债市的三次估值修复。（1）2025 年初，短端债券的估值修复，（2）2025 年 7 月，长端和超长端债券的估值修复，（3）2025 年 11 月，超长端债券的 估值修复。 2026 年的预期差或是通胀超预期回升 我们认为，2026 年第一个预期差，或是通胀超市场预期回升。 当前市场对于通胀的预期为物价水平低位稳定，对应 2026 年下半年 PPI 同比 为 0%左右。背后或是因为，对 2025 年 7-10 月 PPI 定基指数横盘震荡的线性 外推，即反内卷力度温和和需求平稳，且这一情形 2026 年有望延续。 2025 年 12 月的新增变化是，政策或重启供给侧结构性改革。12 月中央经济 工作会议在"当前问题、工作部署、财政政策、货币政策、环保"等多处涉 ...