美股2026年投资策略：比互联网泡沫：AI浪潮走到哪了？

美股 2026 年投资策略 弱于大市 对比互联网泡沫：AI 浪潮走到哪了？ 互联网泡沫是众多时代红利共同作用于资金/资产供需关系上的结果 证券研究报告 | 2025年12月27日 互联网泡沫是多个历史机遇叠加作用于资金资产供需关系的结果，包括： 1）和平环境与财政改革带来了美国二战后最高的财政盈余，造成 1.6 万亿 美元的美债供给缺口，形成资产荒； 2）存款搬家配合养老金制度改革，非银金融迎来史诗级发展机遇，401(k) 账户翻 14 倍，共同基金认购额增至 3000-4000 亿美元/年； 3）贸易自由化使美国彻底进入经常账户长期逆差的状态，海外沉淀美元形 成美元资产长期购买主力，购入金融资产高至约 6000 亿美元/年； 传统研究对互联网泡沫的解读往往聚焦于其产业故事的迷惑性以及市场的 投机情绪，不足以解释这种级别的泡沫——产业故事再美好，股票市场的天 价也必须由真金白银支撑——互联网泡沫背后的成因正是如此。 4）产业供需认知偏差（高估需求/低估供给）促成了激进的资本开支计划， 资产荒下企业债融资源丰富（企业债几乎支撑 100%实体经济债券发行），融 资资金支撑产业投资与利润，吸引更多资金进入，形成自强 ...