转债周度跟踪 20251226：主题风格活跃，高价券领涨-20251227

债 券 周 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 王明路 A0230525060003 wangml@swsresearch.com 徐亚 A0230524060002 xuya@swsresearch.com 联系人 徐亚 A0230524060002 xuya@swsresearch.com 2025 年 12 月 27 日 主题风格活跃，高价券领涨 ——转债周度跟踪 20251226 ⚫ 1. 周观点及展望 ⚫ 本周中证 2000 领涨，微盘股延续修复，转债风格适配、明显跟涨，商业航天概念持续火 热带动军工板块表现亮眼，金融、消费等临期大盘转债依旧承压，加之强赎风险阶段性回 落，偏股转债受益于平价和估值双击，涨幅明显好于大盘偏债转债。在经历强势修复后， 转债重回前期高点，主要表现为百元溢价率、转债价格中位数等均距离前期高点"一步之 遥"。但与 11 月上旬的修复行情相比，本轮表现较强的主要是偏股型高价转债，而 11 月 上旬则是偏债型低价转债较强，因此本轮强势修复后转债弹性要强于前期，虽然回撤会同 步放大， ...