轮胎框架：替代加速拐点、高端配套突破，26戴维斯双击之年

证券研究报告 【中泰汽车·行业深度】 轮胎框架：替代加速拐点、高端配套突破，26戴维斯双击之年 核心观点 算偏差的风险等 汽车行业首席分析师：何俊艺 联系人：唐溯 S0740523020004 tangsu@zts.com.cn 2025年12月27日 1 hjy@zts.com.cn 目 录 一、研究框架：远期替代空间大，中期关注供需、短期跟踪五大核心变量 二、25边际变化：替代加速拐点，欧美贸易变化后自主降本优势尽显 三、26核心变化：高端配套突破，板块有望再演绎估值中枢上移 四、个股推荐及关注：战略路径分化，出海放量蓄势待发 五、风险提示 3 研究框架：远期替代空间大，中期关注供需、短期跟踪五大核心变量 板块预期差：①供需格局(自主替代空间大/无内卷担忧)：短期海外3/4线不知名胎企份额仍接近50%(中低端车保有量占比70%+该群体换胎不看品牌)、 可替代空间大；中期基于26年突破海内外高端配套带动品牌力提升、有望逐步替代1/2线知名胎企份额；②消费属性(业绩增速好)：半钢胎为消费品附 加值高，毛利率接近30%；③贸易/原材料扰动(业绩确定性强)：26年起全球散点式产能布局规避贸易风险；天胶成本占比约2 ...