战略金属行业2026年投资策略：供需向好与资源民族主义共振，看好战略金属投资机会

供需向好与资源民族主义共振，看好战略金属投资机会 ——战略金属行业2026年投资策略 2025年12月26日 作者：光大金属 王招华/马俊/方驭涛/戴默/王秋琪/张寅帅 证券研究报告 核心观点 请务必参阅正文之后的重要声明 1 长安基金 钴：刚果（金）出口配额落地，2026-2027年持续紧张。刚果（金）近年来钴产量持续上行，但刚果（金）在 钴的主导地位并未带来相应利润和税收，刚果（金）自2025年2月22日发布出口禁令，禁止钴出口4个月， 6月延长出口禁令3个月；9月22日再度延长出口禁令至10月15日，10月16日起改为钴出口配额制度。预计 2025-2027年钴供需平衡为-7.5/-3.3/-3.3万吨。 稀土：供给预期收紧，出口管制助推行业景气度。 2025年度稀土配额不再公开，行业预期收紧。2025年4月 以及10月，我国商务部分别宣布对稀土产业实施战略性管控，重点针对中重稀土相关产品进行出口管制； 此外，稀土供给受到技术出口管制的进一步制约，需求出口具备韧性，未来亦有新增长点；估值方面，稀 土受益于其本身作为资源以及战略金属的价值拉动，我们持续看多稀土永磁板块。 钨：供给三因制约，需求稳中带增。钨 ...