石油化工行业周报第434期（20251222—20251228）：25年周期景气下行龙头优势明显，26年继续看好行业龙头穿越周期-20251228

2025 年 12 月 28 日 行业研究 25 年周期景气下行龙头优势明显，26 年继续看好行业龙头穿越周期 ——石油化工行业周报第 434 期（20251222—20251228） 要点 2025 年中信石油石化指数年度涨幅为 15.1%，跑输沪深 300 和万得全 A 指数。 回顾 2025 年全年，上半年石化行业股价受油价预期变动影响剧烈， 4 月随 着 OPEC+超预期增产，油价大幅下行，石油石化指数大幅下跌。下半年以来， 市场对 25 年油价的预期趋于一致，石油石化行业指数受益于国企改革、反内 卷等主题出现阶段性上涨行情，但整体涨幅仍落后于大盘指数。截至 2025 年 12 月 26 日，2025 年中信石油石化指数全年涨幅为 15.1%，相较于沪深 300 指数的超额收益率为-6.8%。 油价波动期股价韧性凸显，持续看好 "三桶油"及下属油服工程企业。2025 年前三季度，"三桶油"克服油价震荡下行、炼油毛利收窄、化工品需求恢复 缓慢等困难,实现了稳健的业绩和现金流。25H2，油价下行的不利影响逐渐减 弱，叠加三季度以来中国石油、中国石化、中国海油在油价下行期的投资价值 逐渐被市场认可，"三桶油 ...