债市专题研究：波动率策略应对跨年行情

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 12 月 28 日 波动率策略应对跨年行情 ——债市专题研究 核心观点 近期在政策预期持续催化与市场风险偏好修复的驱动下，跨年行情前置，风险偏好与 波动率同步抬升，权益资产的波动特征与赚钱效应有望向可转债市场强力传导，波动 率因子直接受益于市场活跃度与定价重估。 ❑ 本周上证指数走势强势，权益带动下转债市场整体走强。 本周（2025/12/22~2025/12/26，下同）权益市场情绪明显回暖，上证指数录得八连 阳，权益带动下转债市场整体走强，各大股指普遍呈现上涨状态，中小微盘迎来 补涨行情，转债小盘指数（+2.17%）表现优于大盘指数（+0.1%，），高价指数表现 强势（+3.8%），低价转债走势较弱（0.53%）。行业维度，材料（+2.47%）、信息技 术（+2.39%）、工业（+1.59%）等板块走强，日常消费（-0.32%）和金融（-0.06%） 板块走弱。随着近期全球市场对于流动性紧张的预期边际放缓，慢牛预期下春季 躁动的前置，市场风格逐步由价值切换为成长，小盘指数持续走强，权益带动下 转债市场动量效应较为明 ...